A piacokon még mindig erősen tartja magát a folytatódó részvényraliba vetett hit, amit nem kezdtek ki a baljós kötvénypiaci tendenciák, s a recessziós jelekkel sem törődnek sokat a befektetők – írja a Világgazdaság. Ám közben egyre többen figyelmeztenek a málnásban dörmögő medvékre. Most épp a Sevens Report Research kongatta meg a vészharangot, bár ezek után is kevésbé várható, hogy a száguldó piaci mezőny hirtelen részvénytemetési menetté alakuljon. Annál is kevésbé, mert hétfőn újabb nyerő hónapot zártak a vezető amerikai részvényindexek.
Továbbra is tiszteletben tartjuk a ralit, s elismerjük, hogy a részvények trendje még mindig felfelé mutat, de mégis medvepiaci a várakozásunk, tekintettel a fordított hozamgörbére
– írta Tyler Richey, a Sevens Report Research hóvégi jelentésében. Hozzátette: a legtöbb kincstári hozam alakulása az 1980-as évek elejét idézi s ez egyértelműen arra figyelmeztet, hogy a Fed által 18 hónap alatt kimért több mint 500 bázispontos kamatemelés túl sok volt az amerikai gazdaságnak.
A Sevens Report recessziós figyelmeztetésként értelmezi a hozamgörbe meredekségét, különös tekintettel a 10 éves államkötvények és a 2 éves kincstárjegyek különbözetére. Hétfőn a 2 éves kincstárjegy hozama 4,85 százalék volt, míg a 10 éves államkötvényé 3,96 százalék. Amennyiben beindul a Fed régóta esedékes kamatcsökkentési periódusa, akkor a rövid hozamok gyors esése várható.
A kockázati felárak megugrását is recessziós jelnek tekintik, kiemelve a magas hozamú kötvényektól elvárt extra magas hozamot. Az ICE BofA index hozamkülönbözete július 28-án 3,75 százalékponttal haladta meg a kockázatmentes kincstári hozamot. Igaz,
ez a recessziós szignál már tavaly májusban is felvillant.
Arra is érdemes figyelni a kutatók szerint, hogy jelntősen emelkedett a részvénypiaci volatilitást mérő Cboe VIX index. Míg a származékos piacokon a put/call opciók aránya azt mutatja, hogy
előtérbe kerültek a részvénypiaci esés ellen védelmet nyújtó fedezeti ügyletek.
Érdekes lehet, de nehezen értékelhető a dollárindex meredek emelkedése. Mert a dollár hagyományosan menedék deviza, ezért jellemzően erősödhet a részvénypiaci csúcspontok után is.
A Sevens Report Research elemzése logikusan hangzik, de a piac ritkán racionális. És a túl korai pozíciónyitás éppúgy sokba került, mint a lemaradás. Nem olcsó mulatság egy bika piacon short várakozásokban ülni, vagy épp túlélni egy bosszantó medvepiaci ralit.
Borítókép: Angela Weiss/AFP
