DERŰLÁTÁS
A prémium kategóriás részvények közül a legnagyobb osztalékhozammal az ANY Biztonsági Nyomda papírjai kecsegtetnek, amelyek július 4-ig forognak osztalékszelvénnyel. Ráadásul a választási években igazán lendületes ez a kispapír, s a tavalyi erős esztendő után az idei bevételeket is feltornászhatják a hétvégi európai voksolás és az őszi önkormányzati megmérettetés extra bevételei. Középtávon a biztonsági termékek piaca kínál növekedési sztorit.
Bár az ANY a múlt évinél valamelyest haloványabb idei első negyedévet jelentett, a második, harmadik és negyedik negyed bőven kárpótolhatja a befektetőket. A négy százalékkal csökkenő árbevétel ugyanis jórészt az erős bázissal magyarázható. Amíg ugyanis tavaly az országgyűlési választásokkal kapcsolatos megrendelések már az első három hónap forgalmában megmutatkoztak, addig a múlt hét végi EP-megmérettetés hatása csak az idei második negyedévi bevételekben csapódik majd le. Az önkormányzati választások pedig a harmadik és a negyedik negyedben éreztetik majd árbevétel-növelő hatásukat.
Az erős bázis ellenére sem sokkal maradt el a nyomda forgalma az idei első három hónapban a tavalyi azonos időszakitól, a választási nyomtatványok miatti kiesést ugyanis nagyrészt ellensúlyozta az okmánybiztonsági termékek eladásából származó bevételek bővülése – mondta Grébel Szabolcs, a KBC Equitas elemzője. A szakértő kiemelte: az exportárbevétel 35 millió forinttal nőtt a múlt esztendőhöz képest, ami 1,3 százalékos gyarapodásnak felel meg. Ezzel a kivitel forgalmi hányada 35 százalékos volt az első negyedévben.
Bizakodók lehetünk a második három hónapot illetően, elsősorban az európai parlamenti választásokhoz kötődő nyomtatványok utáni pluszbevételek miatt. Az év egészére nézve is pozitív maradhat a kilátás az okmánybiztonsági termékek növekvő forgalmára alapozva, annak ellenére is, hogy a költségszint magasabb lehet a felpörgő értékesítés, valamint a túlórák nyomán bővülő személyi jellegű kifizetések következtében – mondta Grébel Szabolcs.
Tavaly az országgyűlési választások bevételnövelő hatása tehát már az első negyedben jelentkezett. Ha ettől az erős bázishatástól eltekintünk, akkor azt látjuk, hogy nagyjából hatszázalékos organikus jellegű forgalombővülést hozott az idei azonos időszak – tette hozzá Bukta Gábor, a Concorde elemzője. A gyorsjelentés kedvezőtlen fogadtatásra lelt a piacon, ám a csökkenő árfolyam hat százalék fölé lökte az addig is kiugró osztalékhozamot. Komolyabb osztalékralira mégsem számíthatunk, mert az ANY egy kispapír, s a méretei miatt nem alkalmas erre a szerepre. Ám, mint említettük, július 4-ig osztalékszelvénnyel forog a részvény, s addig azért vásárlókat csalhatnak a piacra az árfolyamvölgyek.
Az árfolyamgrafikonra pillantva látható, hogy tavaly novembertől ez év februárjáig volt egy jó időszaka a papírnak, amikor 1140-ről 1380 forintig emelkedett, azonban ennél a szintnél oldalazásba kezdett a részvény. Míg 1340 forintnál a kétszáz napos mozgóátlag támasztja a kurzust, s ennek letörése esetén 1250-ig nyílhat tere az esésnek, addig az 1380-as ellenállás felett az 1400 forint fölé becsült fair értéket veheti célba az árfolyam. Igaz, a nyári pangás mellett a szelvényvágást követően a 81 forintos osztalék kiárazódása is megakaszthatja az árfolyam emelkedését.
Középtávon több tényező is optimizmusra adhat okot – vélekedett Bukta Gábor. Egyrészt lényeges körülmény, hogy tavaly a nyomda forgalma átlépte a százmillió dolláros lélektani küszöböt. Ami azért fontos, mert így önállóan is pályázhat olyan piacokon, ahol eddig csak konzorciumban indulhatott. Ez a lehetőség a biztonsági termékek afrikai piacának ajtaját tárhatja szélesre a cég előtt. Másrészt e produktumok súlyának a növekedése azért fontos a termékportfólióban, mert itt a papíralapú formanyomtatványok esetében megszokott marzsnál nagyobb nyereséghányadot lehet elérni. Harmadsorban a polimertermékek piacán tapasztalható árverseny azzal jár, hogy az ANY olcsóbban juthat a plasztikkártyák alapanyagához. Végül a nyomda 1,6 milliárdos ingatlanberuházásáról sem szabad elfeledkezni. Ennek nyomán akár már 2020-tól évi százmillió forinttal is csökkenhet a bérleti díj, s ez önmagában 7 forint egy részvényre jutó eredményt (EPS) jelent. A szakértő szerint hároméves távlatban az ANY elérheti a 100 forintos EPS-szintet.
EGYSZERI TÉTEL CSÚFÍTOTTA AZ ÖSSZKÉPET
A biztonsági termékek és megoldások szegmens árbevétele 2,4 milliárd forint volt az első negyedévben, ez 11 százalékkal maradt el a múlt év azonos időszakának adatától. Ám azt is érdemes figyelembe venni, hogy a választási nyomtatványok első három hónapra eső pluszbevétele tavaly 1,4 milliárddal növelte a forgalmat. Más szóval, ha ettől eltekintenénk, akkor jelentős bővülés látszana az árbevétel soron. Féléves távlatban azonban már elsimulhatnak a bázishatások, mert az idén is várhatóan az éves összforgalom jelentős részét adják a választási nyomtatványok. Csak ezek értékesítésének az eredménye ezúttal a második negyedtől jelentkezik. Ezért a féléves számok összehasonlításából juthatunk majd értékes információkhoz. Továbbá a harmadik és a negyedik negyedévben is számíthatunk a választási hatásra. A kártyagyártás és megszemélyesítés üzletágban alig volt gyarapodás a múlt esztendőhöz képest, mindössze fél-szá-za-lé-kos növekedéssel 2,2 milliárd forintos árbevételt tudott elérni a nyomda. Ezzel az okmány- és bankkártyaeladások belföldön kismértékben csökkentek, az exportra történő értékesítés ellenben bővülni tudott. A nyomtatványok gyártása, megszemélyesítés, adatfeldolgozás szegmensben szintén a tavalyi első negyedévivel megegyező volt a forgalom, ami főként a kivitel szinten maradásának köszönhető. Az export az üzletág bevételeinek a 87 százalékát adja, kétmilliárdos forgalommal. A hagyományos nyomdatermékek és egyéb bevételek szegmens teljesítménye együttvéve alig változott a múlt esztendeihez képest. A hagyományos nyomdatermékek értékesítése 64 millió forinttal nőtt, az egyéb bevétel pedig 59 millióval csökkent.
TÖBBRE TARTJÁK A RÉSZVÉNYT AZ ELEMZŐK
Kedvezően vélekednek az elemzők az ANY-ről. A Wood szerint 1406 forint a részvény fair értéke. A KBC becslése alapján 1436-ot ér a papír, míg a Concorde 1450 forintos célárat ajánl tizenkét hónapos horizonton.
